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　　自2019年1月初到2021年2月底，A股共有659家企业完成了首发，合计募集资金额超7200亿元。在此期间，中信证券、中信建投以及中金证券三家券商保荐的首发企业在当期完成首发企业总数中的占比超过了20%，而合计募集的金额在总募资中的占比更是超过了40%。

　　从募资金额与保荐费用来看，IPO发行速度的减缓，对头部券商保荐收入方面的影响会比较大。2019年-2021年2月期间，中信证券的保荐收入就接近40亿元，随着13家企业终止IPO，中信证券保荐收入在未来一段时间内会有所减少。中金证券作为头部券商，保荐的项目一般都是体量大、募资金额高的企业，同时公司终止的项目也比较少，因此在此轮IPO终止潮中，中金证券受到的影响并不大。

　　值得一提的是，民生证券前两年共保荐了30家企业完成首发，合计募集资金金额为148.25亿元，公司取得了14.14亿元的保荐收入，平均保荐费用率为9.54%。单以平均保荐费用率来看，民生证券的平均保荐费用率要高于头部的5家券商。《投资者网》从业内人士处了解到，一般上市企业的募资规模越小，券商收取的保荐费用在募资额中的占比（即保荐费用率）越高。结合前文信息，在此轮终止IPO潮中民生证券、招商证券IPO保荐业务受到的影响可能比其他头部券商大。

　　而对东海证券这类IPO保荐业务本身就不强的中小券商来说，虽然此轮IPO发审收紧使得公司的IPO保荐业务被遇重创，但相关收入在公司总营收中的占比本就不大，因此IPO保荐业务的受挫对公司整体业绩的影响并不会太大。

　　会计事务所终止项目数TOP 5 

　　与券商不同，会计事务所的行业集中度一般较高，天健、立信、大华等头部的会计事务所参与IPO的项目多，因此在此轮IPO终止潮中，这些会计事务所终止的项目数也比较多。前两个月天健所参与的IPO项目终止了20家，但截至目前天健会计事务所还有近160个项目处于排队状态，因此目前IPO项目终止的情况对天健会计事务所业绩方面的影响并不大。

　　立信会计事务所的情况与天健所也基本类似，虽然终止了16个项目，但目前事务所还有近120个项目处于排队状态。而大华会计事务所受到的影响要大于头部的天健所与立信所了，在前3个多月，大华所共有13个IPO项目终止了审核，使得目前事务所仅有57个项目处于排队状况，终止IPO项目数在参与审计总项目数中的占比为18.57%，而天健所、立信所的这一比值均在12%左右。

　　在终止IPO项目数最多的前五家会计事务所中，除了大华所，其他的5家（信永中和所与天职所并列第五）终止的项目数在参与审计总项目数中的占比均不高，仅在12%左右，而大华所与他们相比，这一比值高出了6个百分点。

　　IPO申报不能一撤了之 

　　在此轮IPO终止潮中，遭讨论最多的是20家遭抽中现场审查的企业中，有16家撤销了材料、终止了IPO申报，撤材料率高达80%。针对遭抽中现场检查的企业大面积撤销材料、终止IPO的情况，监管层也表态称将分析撤回原因，绝不能一撤了之。值得注意的是，在监管层表明将收紧发审节奏后，部分已过会等待发行的企业也终止了IPO排队。

　　最近几年来，A股已出现了多起恶性的造假案件，这些企业能长时间的造假而不遭发现很大一部分原因是券商、会计事务所等中介机构未能尽职尽责。在恶性造假事件时有出现的情况下，加大处罚力度，增加造假成本，让造假者或协助造假者畏惧的呼吁声也越来越大。

　　3月1日生效的《刑法修正案》就大幅提高了虚假发行证券、债券行为的处罚上限；而为企业发行、重组提供虚假文件的中介机构相关责任人的处罚上限也遭提到了10年以下。除了刑期上限增加外，虚假发行方还需承担回购股票与经济处罚的责任，这无疑大幅增加了造假的成本，对造假者与参与造假的中介机构产生了威慑效果。

　　从目前的监管环境与舆论导向来看，提升上市企业整体质量、加强监管、增强行业自律将是一段时间内资本市场的主旋律。随着资本市场政策的完善，未来违法的成本势必会越来越高，国内资本市场的恶性违法事件也会越来越少，为利益而出卖原则的中介机构或个人势必会遭市场所淘汰。当然，在此过程中，三方监管与行业自律必不可少，这包括监管层的监管、拟上市企业与中介机构的自律乃至于媒体的监督，只有在多方的共同努力下，国内资本市场才能向良性的方向持续发展。（思维财经出品）■