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监管出手了!A股IPO询价要“变天”了?三大调整直指“恶意报价”、“抱团压价”

  注册制试点两周年之际,新股发行询价规则迎来首次调整。“抱团报价”,干扰询价秩序等影响新股发行定价的行为迎来密集监管。

  8月20日,沪深交易所就发行承销业务规则向市场征求意见,包括三大变化:

  一是调整最高报价剔除比例。

  二是调整“四个值”(即网下投资者有效报价的中位数和加权平均数、五类中长线资金有效报价的中位数和加权平均数四个值)定价要求。

  三是强化报价行为监管。

  7成注册制新股募资不足

  自2019年7月科创板正式开板,注册制落地A股至今已满两周年。不过,随着注册制的持续运行,新的现象已然出现。新股发行价格和发行市盈率持续走低,募资不足逐渐成为常态。

  数据显示,截至8月18日,若以上市日期计算,今年已有324只新股登陆A股上市,而324只新股中有123只新股募资符合预期,但有164只新股募资不足,另有37只实现超额募资。

  换而言之,募资不足的情况占比达到50.62%,也就是一半的上市公司未能实现预期募资。若从注册制IPO来看,232只新股中159只未能实现预期募资,占比更是接近7成。

  梳理注册制上市公司发行价格的分布情况时发现,相较2020年,今年以来越来越多新股的发行价格向低价区间移动。

  数据显示,今年1到8月注册制上市公司中,109家企业发行市盈率不到23倍,市盈率低于23倍的企业占比高达47.59%,而在此之前的2019年、2020年发行市盈率低于23倍企业分别占比1.49%、7.5%。

  从发行价看,数据显示,截至8月20日,2021年以来多达67只注册制新股的发行价格低于10元,是去年全年的两倍以上,占比33.62%。另外,共有59只注册制新股的发行价格在20元到50元区间,相比去年同区间的112只而言,可谓“腰斩”。

  “募资额达不到原本的预期,上市后的募投项目进展可能不及预期,进而直接影响公司未来的业绩。”某券商投行人士表示,“低价、低于行业平均市盈率发行,对上市公司而言肯定不是好事。

  极端低价发行案例频现

  在近期的新股发行案例中,抱团压价等现象再度出现。

  以正元地信为例,其网下发行共收到503家网下投资者管理的10534个配售对象的初步询价报价信息,剔除无效报价后,报价区间为1.97元到28.12元,合计有10个价格。

  但值得注意的是,在这10个价格中,除了最高的28.12元的报价,其他9个报价均在3元以下,而本次发行价1.97元的申购数量占总的申购数量的比例高达93.58%。

  而另一个典型的案例即读客文化,其以1.55元/股的发行价创下创业板开板以来的最低发行价纪录。读客文化原计划IPO募资2.68亿元,但在发行结果出炉后,1.55元/股的超低发行价仅募资不到3成的资金。

  更早之前,在去年10月,上纬新材数千个网下询价报价呈现高度趋同的现象,导致公司最终“擦地发行”的案例引发市场对于询价制度的热议。

  按照上纬新材2.49元/股的发行价,其总市值为10.04亿元,压线通过科创板上市的最低市值要求(10亿元),询价结果再低1分钱,则将发行失败。

  上市公司被割韭菜最终谁最受益

  注册制下的A股市场频频诞生低发行价、低市盈率、低募资额的“三低”新股,而截至目前,并未出现上市破发的新股,意味着,只要能在上市首日“卖出”,“打新”仍是一个稳赚不赔的生意。而相关个股在上市首日又无一例外的获得了资金追捧,甚至股价直接翻番。

  统计显示,今年以来232家注册制上市公司中,上市首日涨幅超过100%的有181家,占比78%。其中,22家上市首日涨幅超过500%,读客文化纳微科技涨幅甚至超过1000%。

  7月19日上市的读客文化,以1.55元/股创下创业板开板以来的发行价新低,但该股上市首日暴涨1943%,创出本世纪最高涨幅纪录。

  极致演绎的行情,再度引发市场热议IPO价值发现机制是否失效。有业内人士直言,“询价机构这韭菜割得厉害。”

  一位头部券商资深投行人士对全景财经表示,恶意压价的行为同时了损害了三方利益,发行人、投行、二级市场投资者都很难受,最大的获益者无疑是询价机构,但询价机构不能既当裁判员又上场当运动员吧。

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